O ano de 2025 iniciou com reaquecimento de negócios na BBCE, infraestrutura líder para negócios com energia e maior ambiente de negociação de energia do País. Ao todo, foram transacionados R$ 5,6 bilhões de reais, alta de 88,1% em relação a dezembro passado, porém 20,6% de retração em comparação com janeiro de 2024, que foi um dos melhores meses de negociação da história da companhia.

Em volume energético, foram negociadas 40.494 GWh, o que representa incremento de 71,6% em relação a dezembro e retração de 38,4% em comparação com o mesmo mês de 2024. Em quantidade de operações a alta é ainda mais expressiva: foram fechados 4.408 contratos, crescimento de 121,5% no comparativo com o mês anterior e uma queda de 28,5% quando analisamos em relação ao mesmo período de 2024.

Dentre os fatores que contribuíram a este movimento está a retomada da busca pela negociação em tela, que teve 256,2% de alta de operações em comparação com dezembro. Com 68,5% dos contratos envolvendo ativos mensais, o valor médio dos negócios foi de R$ 1,27 milhões.

Tendências e destaques de janeiro

O grande destaque, contudo, ficou com a busca pelos contratos com energia incentivada, que inclui fontes alternativas como eólica, solar e pequenas centrais hidrelétricas (PCHs). Com 6.095,5 GWh negociadas, as incentivadas tiveram alta de 20% em relação a janeiro de 2024. Em comparação com dezembro passado, o crescimento é ainda mais expressivo: 165,8%.

“A expansão tem se dado por essas fontes, que têm um papel fundamental no crescimento do mercado livre”, explica Eduardo Rossetti, diretor-executivo Comercial, de Produtos, Comunicação Externa e Marketing da BBCE. “Observamos elevada procura desses ativos como hedge de posições, o que comprova o importante papel da BBCE na gestão de riscos dos negócios com energia”, completa.

 De acordo com o executivo da BBCE, outro destaque do período foram os preços de ativos de energia para entrega no primeiro trimestre, que iniciaram o ano com tendência de queda. “Entretanto, a previsão de um clima mais seco nos próximos meses, indicada no Programa Mensal de Operação, conhecido como PMO, impactou os valores, que tiveram alta no fechamento do mês”, completa.

Instituída em conformidade com a Resolução CVM nº 135/22, a Câmara tem como objetivo reforçar o compromisso com o aprimoramento das práticas regulatórias. Visa, ainda, o desenvolvimento contínuo do mercado de derivativos de energia, além de fortalecer o diálogo com os participantes da BBCE, administradora de balcão que é a primeira a oferecer a negociação desse instrumento no País. Atualmente, o estoque de derivativos de energia já supera R$ 2 bilhões. O primeiro encontro já ocorreu e contou com a participação do Conselho de Autorregulação da BBCE, de empresas de destaque que operam nesse mercado e foram convidadas por este conselho, como EDP, Delta, Stima e Apolo, além da diretoria-executiva de Produtos da companhia.

Segundo Luiz Felipe Calabró, membro do Conselho de Autorregulação da BBCE e presidente desta Câmara Consultiva, a iniciativa  promove autorregulação eficiente. “É uma ação crucial para a autorregulação de mercado conciliar  eficiência, inovação, integridade e boas práticas”, explica.

“Além de atender a determinações regulatórias, contribui para a segurança de mercado e as boas práticas, que são prioridade da BBCE”, explica Camila Batich, presidente da empresa. “É mais um canal de interlocução da Autorregulação com o mercado e extremamente fundamental para ouvir os participantes que operam derivativos de energia”, completa.

Os derivativos de energia da BBCE

Derivativos são contratos financeiros que derivam do preço de um ativo objeto, no nosso caso, a energia. São utilizados por quem busca se proteger da oscilação futura do preço do ativo (hedge) ou de um risco atrelado a esse ativo. Também são procurados para quem quer se posicionar num ativo para auferir ganhos com os diferentes comportamentos dos preços, assim como acontece no mercado de dólares ou de outras commodities.

A BBCE provê a negociação e o registro de derivativos de balcão padronizados e não padronizados. Todos eles são operações estritamente financeiras, pois não contemplam a entrega física da energia, a exemplo dos NDF (Non Deliverable Forward). São contratos bilaterais com preço, prazo e quantidade negociada entre as partes (comprador e vendedor). Pela ampla gama de possibilidades de parametrização, o que atende as diferentes necessidades de operação, a grande maioria do estoque registrado na BBCE está atrelado a contratos não padronizados.

[1] O Regimento interno da Câmara Consultiva de Autorregulação está disponível no site da bbce: https://www.bbce.tech/normas-de-autorregulacao/

 A BBCE – maior ambiente de negociação de energia do País – encerrou 2024 com R$ 88,4 bilhões negociados em seus ambientes, alta de 198% em relação a 2023. No total, foram transacionados mais de 100 mil contratos, crescimento de 324% em relação ao ano anterior e, aproximadamente, 600 TWh (+74%). Esse montante é mais que todo o consumo de energia brasileiro em 2023 que, segundo a Empresa de Pesquisa Energética (EPE), foi de 531,9 TWh.

Do volume operado na BBCE em 2024, a maior parte dos negócios em tela envolveram ativos trimestrais (33%), seguidos dos mensais (30%) e anuais (27%). Adicionalmente, os contratos mais líquidos foram de energia convencional com entrega no Sudeste para o 4º trimestre de 2024, ano de 2025 e 3º trimestre de 2024.

Alta volatilidade, com preços em diferentes direções

De acordo com Eduardo Rossetti, diretor Comercial, de Produtos, Comunicação e Marketing da BBCE, esse volume reflete três importantes fatores. “Este ano tivemos muita volatilidade de preços em virtude da escassez de chuvas, o que leva as pessoas mais à tela de negociação e amplia o giro dos contratos de energia. Além disso, o mercado livre está cada vez mais em expansão e, como consequência desse processo, mais maduro”, explica.

O terceiro fator está atrelado à velocidade, segurança e eficiência demandadas por esse contexto. “No ambiente eletrônico que se pode fechar negócios com mais agilidade e acompanhamento de preços em tempo real. A BBCE conecta os principais players do mercado e possibilita elevada liquidez e agilidade nas negociações”, explica.

Solução completa para diferentes contextos

O ano iniciou aquecido com movimentos de alta de dois a três dígitos ocasionados pela volatilidade, que seguiu elevada todo primeiro semestre em virtude de fatores climáticos que impactam nos níveis de armazenamento, o que influenciou os preços da energia. Somente o primeiro trimestre movimentou mais negócios em tela que todo 2023.

Em agosto, contudo, houve uma elevada subida dos preços para ativos com vencimento no anual, que subiram ainda mais no mês seguinte, com oscilação de até 93,6% em setembro, entre R$ 230 e R$ 560 o MWh. No último trimestre, entretanto, a melhora na perspectiva de chuva derrubou os preços para entrega de energia. Dentre os movimentos de destaque estão os relacionados aos contratos, entre 06/12 e 13/12, para entrega em janeiro de 2025 (-31%), fevereiro de 2025 (-23%) e o agrupado 1º trimestre de 2025 (-24%).

Encerramos dezembro, por sua vez, com 23.594 GWh negociados, alta de 8,9% em relação a novembro passado, porém 24,3% abaixo do mesmo período de 2023. Esse volume foi distribuído em 1.990 operações, que movimentaram R$ 3 bilhões, crescimento de 2,8% em relação a novembro de 2024 e queda de 3,2% em comparação com dezembro do ano anterior.

A BBCE respondeu a esses movimentos com segurança, liquidez e performance. “Investimos em sistemas, pessoas, produtos e infraestrutura para suportar esses movimentos. Como resultado, encerramos o ano com mais de 90% das operações sendo fechadas em menos de um segundo”, explica Rossetti. O executivo explica que a tela foi a grande estrela de 2024, mas que houve elevado uso das mais diversas modalidades de negociação, sejam elas formalização de negócios por meio da BBCE Boleta Eletrônica e até iceberg, que em agosto representou, aproximadamente, 20% dos negócios.

O ano também marcou uma série de iniciativas da BBCE que visam a segurança de mercado. Segurança e informação estão diretamente relacionadas, nesse sentido, a empresa ampliou a cobertura de suas referências de preços, que passaram a abranger todos submercados do País no horizonte de 21 anos. “Um importante destaque do ano foi o lançamento da supervisão do EHUB, que consolidou as regras de acompanhamento de operações do mercado livre fechadas na BBCE e implementou a supervisão de negócios”, explica.

As atividades de supervisão do EHUB são, desde dezembro, conduzidas pelo time de autorregulação, que já atuava junto aos derivativos e agora passa a ter poder de enforcement junto aos ativos de energia no Ambiente de Contratação Livre (ACL). “As iniciativas que visam a segurança de mercado seguirão prioridade em 2025, ano em que lançaremos soluções de liquidação, marcação a mercado e gestão de riscos”, completa Rossetti.

De acordo com Eduardo Rossetti, diretor Comercial, de Produtos, Comunicação Externa e Marketing da BBCE, a grande maioria dos negócios com derivativos fechados neste ano visam proteção, o chamado hedge, por meio de estruturas especiais voltadas à autoprodução. “Observamos principalmente hedge de submercado e adequação de geração com volume de consumo, mas tivemos também de curtailment, que é um dos maiores desafios de fontes intermitentes como eólica e solar e resulta em menor geração que o esperado”, explica.

Os derivativos de energia operados na BBCE

Os derivativos são contratos financeiros para quem busca se proteger, posicionar ou especular a oscilação do preço de um ativo. Também são procurados por quem quer se posicionar nesse ativo com a expectativa de gerar resultado em função dos comportamentos dos preços. Com isso, os derivativos de energia são contratos financeiros que variam de acordo com o preço de um ativo de energia. São classificados como valor mobiliário e, por isso, regulados pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

Os derivativos de energia negociados na BBCE são puramente financeiros e não estão atrelados à entrega física do ativo, os NDF – non deliverable forward. A companhia oferece a negociação e o registro da modalidade chamada Contratos a Termo de Energia Elétrica com os ativos-objeto (indexadores) de Preço de Liquidação da Diferenças (PLD) – que retrata a diferença de valor da energia contratada e consumida e a gerada – e o Custo Marginal da Operação (CMO), que indica o custo para produzir próximo o MWh de que o sistema precisa.

[1] Anuário EPE. Disponível em: https://www.epe.gov.br/sites-pt/publicacoes-dados-abertos/publicacoes/PublicacoesArquivos/publicacao-160/topico-168/anuario-factsheet-2024.pdf .

Ao longo do período, observou-se a tendência de fechamento de menos operações com maior valor. Com isso, o valor médio dos contratos foi de R$ 1,2 milhão, 9% mais alto que novembro de 2023 e 12% em comparação com outubro deste ano.

Com uma maior busca por ativos anuais e com entrega para o próximo ano, os contratos de energia convencional mensais com fornecimento em novembro e dezembro de 2024 obtiveram menos liquidez. Diante do clima mais úmido e das previsões de afluências superiores à média, o preço da energia com vencimento em novembro caiu 25,15% no mês e fechou a R$ 103,93 o MWh. Já a energia convencional para dezembro recuou 44,65%, indo de R$ 142,75 por MWh a R$ 79,01.